行业动态

行业近况

【资料图】

本周基础化工板块下跌2.79%，沪深300 指数下跌0.65%，基础化工板块跑输大盘2.14 个百分点，涨跌幅居于所有板块第14 位。涨幅居前：ST榕泰、东方材料、名臣健康、宏和科技、金牛化工；跌幅居前：双象股份、双星新材、航锦科技、永太科技、雅本化学。

评论

2021-22 年全球植保行业高增长，2023 年或实现低个位数增长。农产品价格强势，主要农业种植国家气候良好，全球植保市场在2021-22 年迎来景气周期。2022 年植保市场实现名义增长13.7%，以固定汇率计算则增长17%。向前看，2023 年美国、欧洲市场复苏，但行业库存高企、农产品价格回落、大宗品价格回落，AgbioInvestor认为行业全年有望实现低个位数增长。

2022 年中国农药产量微降，化肥产量微增。2022 年中国化工品总产量同比下降0.4%，化工品产能利用率为76.7%。其中农药产量（原药折百）为249.7 万吨，YoY -1.3%，化肥产量为5471.9 万吨，YoY +1.2%。2021-22年中国农药出口比例大幅提升。受新冠疫情影响，海外农药生产受到不同程度影响，而农产品周期驱动了对植保产品的强烈需求。在此背景下，中国在2021-22 年期间农药（折百）产量提升至250 万吨左右，同时出口比例从历史中枢的65%左右提升至85%左右。

国内原药价格已跌至历史底部，出口价格继续回落。根据中农立华数据，农药价格自2021 年底高点至今跌幅已经超57%，目前价格已低于2020年行情启动前，基本与2017 年持平。另一方面，农药出口价格走势与国内价格基本相同，出口农药价格自2022 年1 月见顶后持续回落。

估值与建议

植保农化行业看好低估值行业龙头扬农化工，看好优质成长润丰股份。此外，我们看好资本开支驱动的化工龙头的继续成长，尤其是万华化学、华鲁恒升、荣盛石化、合盛硅业、新和成和国瓷材料等的中长期配置价值。

风险

国内经济复苏低于预期，化工品出口大幅下滑。